項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)的公司融資的區(qū)別

我們先來(lái)說(shuō)說(shuō)項(xiàng)目融資的三點(diǎn)誤區(qū)：

一、項(xiàng)目的技術(shù)可行性并不等于項(xiàng)目的可融資性。很多時(shí)候項(xiàng)目在技術(shù)上可行，滿足了投資者的最低風(fēng)險(xiǎn)收益要求，但卻滿足不了融資的要求。為了滿足投資者和貸款銀行雙方相對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的要求，股本資金投入水平實(shí)際上受到三個(gè)因素的制約：

（1）投資者所必須獲得的最低投資收益率

（2）融資的可能性和債務(wù)資金成本

（3）股本資金的形式及其成本

二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析中，最差方案并不等于把所有變量最壞的結(jié)果相結(jié)合。這并不是不可能，但是在實(shí)際情況中往往是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)轫?xiàng)目中的一些變量是相互依存或者相互影響的。

例如，某一種產(chǎn)品在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里保持過(guò)低價(jià)格將不可避免地導(dǎo)致與該種產(chǎn)品生產(chǎn)有關(guān)的投資成本或生產(chǎn)成本停止上漲或者下降。一個(gè)典型的例子是石油工業(yè)。在1980年短短的6個(gè)月內(nèi)，世界市場(chǎng)上每桶原油價(jià)格由30美元跌到了10美元以下，后來(lái)除了在1990-1991年由于海灣戰(zhàn)爭(zhēng)的短期影響外，原油平均價(jià)格長(zhǎng)期在15-20美元范圍內(nèi)波動(dòng)。但是，這并沒(méi)有阻止有關(guān)石油方面新的投資進(jìn)行。事實(shí)上，石油公司利用低的原油價(jià)格對(duì)其供應(yīng)商以及有關(guān)國(guó)家施加了大量的壓力來(lái)降低成本，比1986年降低了20%-30%。對(duì)這種情況，將價(jià)格下跌和成本增加這兩個(gè)因素在整個(gè)項(xiàng)目中結(jié)合起來(lái)分析顯然是不合適的。

三、項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是一門很有意思、專業(yè)性也極強(qiáng)的學(xué)問(wèn)。資產(chǎn)的擁有形式、產(chǎn)品的分配形式、項(xiàng)目管理的決策方式與程序、債務(wù)責(zé)任、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制、稅務(wù)結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)處理、可轉(zhuǎn)讓性、資金考慮等等都會(huì)影響到投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。有的時(shí)候，同一個(gè)項(xiàng)目有多方參與，而各方目的和利益訴求又差異較大時(shí)，需要綜合利用各種不同投資形式和金融產(chǎn)品的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。

投資者參與項(xiàng)目，很多時(shí)候盈利只是很多考慮因素之中的一項(xiàng)，還有諸多其他因素也在考慮范圍內(nèi)，比如股東責(zé)任是有限還是無(wú)限、參與方關(guān)系是否清楚、能否提供抵押、資本市場(chǎng)是否接受、轉(zhuǎn)讓是否便利、是否可以安排公司型負(fù)債、現(xiàn)金流是否易于控制、稅務(wù)處理是否靈活、項(xiàng)目管理是否方便等等，不同形式的投資所帶來(lái)的效果千差萬(wàn)別。僅就上述因素而言，五種常見(jiàn)的投資形式（公司型、普通合伙型、有限合伙型、飛公司型、信托基金）各自差別就很大。

來(lái)源：靖言不敏